春江水暖 券商先知

发布时间 2019-03-03

春节以来,市场交投活跃度显著提升。Choice数据显示,节后第一周(2月11日-2月15日),沪深两市成交总额为19950.70亿元,日均成交额为3990.14亿元。节后第二周(2月18日-2月22日)两市成交总额达到28937.38亿元,日均成交额达到5787.48亿元。本周,两市成交总额为43562.28亿元,日均成交额达到8712.46亿元,其中2月25日和2月26日两市成交额均攻破万亿元。

结合当前市场环境,该机构给出一系列假设,测算得到2019年增量高Beta事迹对总收入的贡献比例达46.8%。第一,经纪业务方面,2018年A股日均成交额3691亿元,假设2019年日均成交额7000亿元,则对总收入的增量贡献比例达到21%;第二,两融业务方面,2018年两融余额均值8909亿元,根据行业数据假设两融利差3%,若2019年两融余额均值达到10000亿元,则对总收入的增量奉献比例达1.8%;第三,自营业务方面,按照2018年末证券行业的股票与基金持仓情况进行测算,若2019年上述资产投资收益率15%,则权力投资收益到达646亿元,占2018年行业收入的24%。

中银国际证券表示,政策面的持续利好叠加近期市场感情的快速升温,使得券商股引领近期反弹行情,同时2019年券商业绩有望大幅回暖,持续看好券商板块,尤其是投行业务强势、充分受益于科创板落地的龙头券商,充足受益于市场活跃度提升的券商,以及主动投资才干强、弹性大的券商。

东方证券报告指出,目前券商板块PB水平1.9倍,2010年以来历史中枢为2.0倍。近期股市行情升温,预计会对券商的业绩与估值带来直接的催化效应。在标的决定方面,应沿着三条主线进行:第一是受益于科创板政策机遇,投行资源与实力较强的券商;第二是随市场上涨弹性较大的标的,体现为自营与经纪业务占比较高;第三是估值较低的券商标的,除板块上涨机会外,有一定的补涨空间。

同时,节后主要股指上涨明显,上证综指跟深证成指均收获周线八连阳。

对后续券商板块的投资,申万宏源证券表现,2019年证券行业景气度浮现拐点,且随着政策密集落地,改革晋升券商估值的逻辑一直得到验证。同时,1月社融数据明显改进助力市场危险偏好回升,市场成交活泼度始终提高,近期单日成交金额已冲破万亿元,倡导投资者密切关注2019年券贸易绩超预期的可能。这当中,龙头券商将同时受益于改造政策跟市场上涨。

昨日,沪深股市震撼走高,券商板块成交活跃、表示抢眼,申万券商二级行业指数上涨3.42%,板块内国盛金控、中信建投涨停,多只券商股涨幅超过5%。分析人士表示,近期A股交投活跃度持续提升,成交金额连续放大,带动权利投资改善、融资业务放量,券商板块进入正向循环周期,奠定业绩改良基础,长周期看行业向上发展逻辑顺畅。

沿着三条线布局

东方证券表示,指数与成交额双升,提振券商高Beta业务业绩。2016年以来,证券行业经纪与自营收入占比保持在50%-55%的区间内,两融成本净收入占比在10%左右,市场稳固仍是券商业绩的核心影响因素。近期市场点位与成交额均显明提升,有效提振券商的业绩弹性。

交投活跃度提升